Economía india, golpes, errores, bloqueo
La industria de la aviación no ha recibido un paquete de rescate completo del gobierno indio. (Imagen de Bloomberg)

Divakar Vijayasarathy

2020 ser√° recordado como una de las fascinantes historias de cooperaci√≥n masiva en la historia de la humanidad, donde el mundo entero se ha unido para luchar contra un enemigo invisible, con bastante √©xito. India comenz√≥ el a√Īo con un repunte, el crecimiento del PIB se desplom√≥ al 4.2% (el m√°s bajo en la √ļltima d√©cada) y la llegada de COVID no podr√≠a haberse planeado mejor para una ca√≠da libre. La naci√≥n entr√≥ en un bloqueo total, las ciudades y los centros comerciales se convirtieron en torres zombis y vimos a la poblaci√≥n encarcelada masivamente en casas del miedo. Sin embargo, debemos entregarlo al gobierno por haber manejado bien la pandemia y por posicionar a India como una de las jurisdicciones mejor ubicadas para fortalecer.

La econom√≠a de la India se contrajo en un r√©cord de 24% en el primer trimestre, sin precedentes incluso durante los per√≠odos de la Segunda Guerra Mundial, gracias a los severos bloqueos en todo el pa√≠s. Sin embargo, nos hemos recuperado con fuerza desde entonces. Si las previsiones de las RBI son buenas, deber√≠amos ver un tercer y cuarto trimestre positivo. Una serie de acciones y restricciones, a lo largo del a√Īo, hicieron posible este resultado. Si bien algunos de ellos tuvieron un impacto inmediato (l√≠mites), pocos fueron estructurales con implicaciones a largo plazo (simple y doble) y pocos estuvieron fuera del objetivo (errores) del impacto previsto. Como naci√≥n amante del cricket, si queremos destacar lo m√°s destacado de nuestras entradas de 2020, destacan las siguientes fotos:

Límites:

  • Control del d√©ficit fiscal: Cuando el mundo entero clam√≥ por un mayor est√≠mulo fiscal, el gobierno refren√≥ la tentaci√≥n de imprimir y gastar asegur√°ndose de que la econom√≠a encontrara su camino hacia la resiliencia y la prosperidad final. El est√≠mulo efectivo de COVID de India se estima en aproximadamente el 2% de su PIB, en comparaci√≥n con el 13% en los EE. UU., El 21% en Jap√≥n, el 14% en Australia, el 12% en Brasil y el 7% en China (statista.com). convirti√©ndose en uno de los pa√≠ses menos extendidos despu√©s de COVID.
  • Moratoria de pr√©stamos: Teniendo en cuenta la repentina pausa del flujo de caja para las empresas, el RBI permiti√≥ una moratoria de pr√©stamos (que se extend√≠a a m√°s de 6 meses), facilitando as√≠ los compromisos de flujo de caja. El mecanismo fue utilizado por m√°s de un tercio de los prestatarios (incluido el 78% de los prestatarios de MPME) para garantizar la continuidad del negocio y proteger los empleos en todos los sectores.
  • Plan de garant√≠a de cr√©dito de emergencia (ECG): el gobierno anunci√≥ el plan de ECG para brindar alivio a las empresas, con financiaci√≥n adicional de capital de trabajo del 20% de los l√≠mites existentes, en forma de Pr√©stamo a Plazo a una tasa de inter√©s concesionaria. El l√≠mite estaba totalmente respaldado por una garant√≠a soberana, proporcionando as√≠ una liquidez total de Rs. 3 millones de rupias lakh para m√°s de 45 miles de millones de mipymes. Fue un golpe maestro en el que el gobierno apalanc√≥ su balance a un pasivo contingente en lugar de una obligaci√≥n real, como fue el caso con la mayor√≠a de las otras jurisdicciones en todo el mundo.

Individuales y Dobles:

  • Esquema de incentivos vinculados a la producci√≥n (PLI) para electr√≥nica, dispositivos m√©dicos y la industria farmac√©utica: Aatma Nirbhar o la autosuficiencia en sectores cr√≠ticos es uno de los principales objetivos de este gobierno y se identificaron inicialmente tres sectores para tal fin. Los retrasos burocr√°ticos siempre han plagado el celo del esp√≠ritu empresarial, con aprobaciones que demoran de 1 a 1,5 a√Īos para nuevos proyectos. En este escenario, se lanz√≥ el esquema PLI, en el que los pedidos se lanzar√°n dentro de los 90 d√≠as y tambi√©n ser√°n elegibles para incentivos financieros (50.000 millones de rupias en total). La primera ventana al esquema farmac√©utico recibi√≥ 215 solicitudes de 83 empresas y es uno de los mayores √©xitos pol√≠ticos del a√Īo. Seg√ļn el esquema de la electr√≥nica, de 22 aplicaciones, 16 ya han sido aprobadas, que comprenden gigantes globales como Foxconn, Samsung, Wistron, etc.
  • Calificaciones sin rostro: Este es uno de los pasos revolucionarios que tendr√≠a un impacto de gran alcance en la facilidad de operaci√≥n y la transparencia del pa√≠s. El Centro Nacional de Evaluaci√≥n Electr√≥nica fue designado como el principal canal de comunicaci√≥n entre los contribuyentes y las autoridades tributarias. India es la primera gran jurisdicci√≥n del mundo en adoptar este mecanismo de evaluaci√≥n. El 20 de septiembre, casi 60.000 casos fueron remitidos para evaluaciones sin rostro y m√°s de 8.500 casos fueron descartados sin adiciones.
  • Abolici√≥n del impuesto a la distribuci√≥n de dividendos (DDT): este ha sido uno de los requisitos m√°s antiguos de los inversores. Adem√°s del DDT, dividendos por encima de Rs. Se gravaron 10 lacs en manos de inversores. Con la abolici√≥n del DDT, se resolvieron ambos problemas. Adem√°s, el recargo por dividendo se limit√≥ al 15% como alivio para los HNI. Se espera que el gobierno renuncie a Rs. 25.000 millones de millones de ingresos con el fin de fomentar las inversiones de capital.

Echa de menos:

Industria de la aviaci√≥n, completamente ignorada: La industria de la aviaci√≥n no ha recibido un paquete de rescate completo del gobierno indio. Medidas como incumplimiento de pr√©stamos, privatizaci√≥n de seis puertos a√©reos m√°s, liberaci√≥n de m√°s espacio a√©reo para civiles, etc. no tienen un impacto directo sobre las p√©rdidas actuales del sector. Pa√≠ses como Alemania, Estados Unidos, Reino Unido, Canad√°, Singapur, Emiratos √Ārabes Unidos y Hong Kong han anunciado paquetes en forma de asistencia financiera para gastos de n√≥mina y otras operaciones de financiaci√≥n blanda o pr√©stamos a cambio de una participaci√≥n minoritaria en aerol√≠neas. . Las aerol√≠neas indias afirmaron que los miles de millones de rupias de ayuda indirecta eran insuficientes, ya que se estima que perder√°n ingresos del orden de $ 11,61 mil millones (en comparaci√≥n con 2019), lo que afectar√° a m√°s de 3 millones de empleos.

Esquema MIPYME Udayam, exclusi√≥n de comerciantes: Los comerciantes fueron excluidos del alcance de la definici√≥n de MPME, en consecuencia eliminando alrededor de 2,3 millones de millones de entidades (36%) del paisaje. Los bancos comerciales regulares hab√≠an aprobado l√≠mites de casi Rs. 11.5 lakh crore a 1.25 crore comerciantes (venta total y minorista) (18 de marzo), todos estos l√≠mites ahora tendr√≠an que ser revisados ‚Äč‚Äčen t√©rminos de precios y elegibilidad en ausencia de la etiqueta del sector prioritario.

Ambig√ľedad en la reestructuraci√≥n de la deuda: El RBI, basado en el informe del Comit√© Kamath, anunci√≥ una ventanilla √ļnica especial para que los acreedores reestructuraran los pr√©stamos. Sin embargo, las recomendaciones fueron muy amplias con m√©tricas financieras dif√≠ciles de cumplir, incluso en condiciones econ√≥micas estables. Seg√ļn el informe de tendencias bancarias del RBI, el 39% de los pr√©stamos bancarios comerciales programados estaban en moratoria cuando termin√≥ en agosto, que es de aproximadamente Rs. 40 lakhs crore. Sin embargo, considerando las ambig√ľedades y la impracticabilidad de las reglas de reestructuraci√≥n, los prestatarios suman solo Rs. 2 millones de rupias lakh optaron por la reestructuraci√≥n.

Como se se√Īal√≥, el a√Īo fue un grupo heterog√©neo para la formulaci√≥n de pol√≠ticas, sin embargo, lo que es alentador es que los l√≠mites y las carreras son mayores que los errores (la lista es interminable). La mayor√≠a de las decisiones se tomaron sin acceso al lujo de la historia, ya que las circunstancias no ten√≠an precedentes. La formulaci√≥n de pol√≠ticas es un juego de opciones y resultados, y debemos decir que, en retrospectiva, se eligieron predominantemente opciones con los resultados deseados. A pesar de las buenas intenciones, los gobiernos son juzgados por sus resultados y, siguiendo este patr√≥n, el actual despido parece haber pasado la prueba.

Divakar Vijayasarathy es el fundador y socio gerente de DVS Advisors LLP. Las opiniones expresadas son personales del autor.