rbi, banco de reserva, tltro, esquema de liquidez, banco, sectores económicosLas decisiones del RBI se centraron en apoyar el crecimiento, aunque el margen para recortes de tipos sigue siendo limitado. (Bloomberg)

El RBI MPC, como se esperaba, mantuvo las tasas de inter√©s sin cambios. Sin embargo, en l√≠nea con las pol√≠ticas recientes, el RBI se ha centrado en garantizar la liquidez adecuada del sistema. La decisi√≥n de realizar operaciones de mercado abierto (OMO) sobre pr√©stamos estatales para el desarrollo (SDL) ser√° esencial para mantener estables los costos de los pr√©stamos, ya que los estados buscan endeudarse en gran medida en el segundo semestre del a√Īo fiscal 21. El aumento en el tama√Īo de cada operaci√≥n OMO para GSec tambi√©n ayudar√° a aliviar las preocupaciones del mercado sobre la direcci√≥n prevista por el RBI.

En el frente de la creaci√≥n de cr√©dito, las TLTRO pueden no encontrar compradores inmediatos, aunque en el margen ayudan al mercado de deuda corporativa. Sin embargo, la decisi√≥n de cambiar los criterios de ponderaci√≥n del riesgo a LTV solo para una combinaci√≥n de tama√Īos de pr√©stamos y LTV puede ser positiva para los pr√©stamos inmobiliarios, especialmente para los pr√©stamos de alto valor. En general, las decisiones del RBI se centraron en respaldar el crecimiento, aunque el margen para recortes de tipos sigue siendo limitado.

El RBI MPC también proporcionó finalmente sus estimaciones de crecimiento del PIB e inflación. El RBI hasta ahora se ha abstenido de proporcionar estimaciones. La estimación del PIB de (-) 9,5% está en línea con las expectativas del mercado. Esperamos que el crecimiento sea levemente menor, en (-) 11,5%. Este es un punto de referencia para las decisiones de política ahora, en lugar de la inflación que el MPC estima en el rango de 5.4-4.5% en el 2SFY21. Creemos que, si el crecimiento sigue decepcionando, el MPC tendrá margen para recortar las tasas una vez que la inflación se acerque al 5%, en lugar de esperar a que alcance alrededor del 4%. El MPC probablemente evaluará la necesidad y el alcance de los recortes de tasas en la política de febrero, con la pausa en la política de diciembre.

El gobernador Das hizo dos declaraciones interesantes: (1) ¬ęLa estabilidad del mercado financiero y la evoluci√≥n ordenada de la curva de rendimiento son bienes p√ļblicos y los participantes del mercado y el RBI tienen una responsabilidad compartida en este sentido¬Ľ, y (2) ¬Ľ Esperamos soluciones cooperativas para el programa de deuda … se necesitan al menos dos visiones para hacer un mercado, pero estas visiones pueden ser competitivas sin ser combativas ‚ÄĚ.

Esto deber√≠a ser visto como una persuasi√≥n moral por parte del RBI para garantizar operaciones de liquidez y rendimiento m√°s fluidas. El aumento de los tama√Īos de OMO individuales a 200.000 millones de rupias y la introducci√≥n de OMO en SDL deber√≠an ser un buen augurio para los mercados. Adem√°s, para brindar m√°s certeza de sus acciones, el RBI extendi√≥ la exenci√≥n de l√≠mites HTM mejorados del 22% hasta el 31 de marzo de 2022, para valores adquiridos entre el 1 de septiembre de 2020 y el 31 de marzo de 2021.

Las TLTRO disponibles pueden no ser de mucha ayuda a corto plazo, ya que los bancos siguen siendo reacios a asumir riesgos crediticios. Sin embargo, si se mantienen incrementos de crecimiento incipientes en sectores clave, los bancos pueden utilizar esta ventana para invertir en deuda corporativa o para otorgar pr√©stamos. Ser√° interesante ver si los pr√©stamos hipotecarios de alto valor cobran impulso debido al cambio en las ponderaciones de riesgo, ahora vinculadas a los LTV en lugar de los tama√Īos de los pr√©stamos.

En general, la RBI fue tan moderada como pudo, sin reducir las tasas. Es probable que el MPC contin√ļe haciendo una pausa en la pol√≠tica de diciembre. Es temprano, dadas las incertidumbres que rodean el crecimiento, para ser optimistas sobre nuevos recortes de tipos. Sin embargo, la RBI seguir√° siendo acomodaticia mientras sea necesario y continuar√° enfoc√°ndose en el crecimiento no solo a trav√©s de las tasas de inter√©s, sino tambi√©n a trav√©s de liquidez y medidas regulatorias.

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